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巴曙松:新一輪IPO浪潮將改變中國城市新經濟版圖
2018/9/14 10:35:49

2018年是新經濟企業IPO大年,預計9、10、11月份港交所將迎來互聯網、生物醫藥、高科技等公司上市高峰期。

9日,在深圳舉辦的“2018中國新產業峰會”上,北京大學匯豐金融研究院執行院長、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松表示,今年以來,香港和海外資本市場迎來中國新一輪新經濟企業上市浪潮,原本領先的城市現在落后了,這會改變各城市在中國新經濟版圖中的相對地位。

根據巴曙松的統計研究,從籌資額和上市公司來看,2018年以來,在中國新經濟版圖中,北京遙遙領先,上海緊隨其后,蘇州、合肥、成都、廣州、深圳、杭州都很活躍,但是,深圳的優勢不是那么明顯。

中國處于新舊增長動力的轉變時期,助力新經濟發展,布局產業新城,打造經濟增長新引擎已經成為各地城市發展的重要著力方向,產業升級和區域發展因此成為上述峰會矚目的話題。

香港:用金融創新擁抱新經濟

4月30日,港交所新訂的《上市規則》條文正式生效,包括容許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司上市、容許擁有不同投票權架構的公司上市、為尋求在香港作第二上市的大中華及國際公司設立新的便利第二上市渠道。該舉措被認為是香港資本市場進行了25年來被視為是幅度最大的上市制度的改革。

這是香港試圖新經濟發展機遇的努力。在巴曙松看來,香港上市制度改革的重點就是擁抱新經濟,把金融資源和實驗室的創新想法進行對接,使技術實現產業化,變成經濟增長真實的動能。

25年前,香港抓住中國經濟起飛帶來的巨大的資本需求,在國際資本想投中國企業不得其門而入的背景下,把國內的企業請到香港,把國際資本吸引到香港,二者實現了高效匹配,香港因此而一躍成為國際金融中心。目前,香港市場上每天交易的股票,交易量60%以上來自于內地的上市公司,內地企業累計從國際市場籌集了超過5萬億港幣的資金。

當前,中國面臨的現實是原有的基礎設施+房地產帶動經濟增長模式的動力在慢慢減弱,需要培育新的經濟增長動能。“中國處在新舊增長動能轉換的關鍵期,轉換的進展很大程度上就決定于新經濟的增長規模有多大。” 巴曙松說。

然而,從總體上來看,舊經濟的占比明顯大,新經濟的占比明顯小。按國家發改委的戰略新興產業的統計口徑,每年工業增長來自戰略新興產業投資的占比大概15%。

巴曙松認為,金融行業針對新經濟融資特性的配套改革非常重要。技術創新,一靠研發,二靠資本市場,后者是培育創新企業的搖籃。

“研發的投入不能僅靠政府,也不能僅靠企業,而是要形成一個合力,即政府的引導、企業的參與、金融市場的創新,把資本引到系經濟領域中來。”

生物醫藥行業是新經濟的典型代表,對于生物醫療企業而言,研發周期長且60%-80%左右的資本開支用于研發期,因此傳統的金融體系與其資金需求之間產生了錯配。香港的上市制度改革在生物醫藥領域做出了一些突破,采取了非常靈活的態度。

在港交所新訂的《上市規則》生效之后,香港市場正在迎來一輪新經濟上市的浪潮,包括小米、眾安保險、閱文、藥明康德、平安好醫生等企業先后登陸港交所。巴曙松預計,9、10、11月份,港交所將迎來內地新經濟企業上市的高峰期。

未來,巴曙松希望香港的金融界可以繼續挖掘人工智能、大數據等行業獨特的融資需求,實現金融制度創新。

深圳:在新一輪新經濟浪潮中優勢減弱

在新舊動能轉換之際,轉型進展比較快的城市,往往有一兩家龍頭的企業,就像阿里之于杭州,騰訊之于深圳,科大訊飛之于合肥。龍頭企業上市之后,上下游研發和獲得第一桶金的員工會以龍頭企業為核心形成了一個集群和生態。

不過巴曙松認為,新一輪上市新經濟企業的城市布局和前面幾輪不一樣,原來比較領先的城市現在甚至有點落后了。

從籌資額和上市公司來看,2018年以來,在中國新經濟版圖中,北京遙遙領先,上海緊隨其后,蘇州、合肥、成都、廣州、深圳、杭州都很活躍,但是,深圳的優勢不是那么明顯。

巴曙松分析,新一輪上市的企業更需要城市的沉淀資源。以生物科技和文化教育為例,前者需要有醫生、醫院和醫學院等資源,后者需要大學、媒體等文化資源。

記者梳理發現,已經在港交所掛牌上市的歌禮制藥來自杭州,擬赴港上市的信達生物、華領醫藥分別來自蘇州和上海,均為傳統醫藥強市。

深圳是創新之都,然而高校、科研院所、醫療資源欠缺。旅港經濟學者林嶺東曾在接受媒體采訪時說,深圳的繁榮,在1986年之前是由于貿易,1986-1997年是由于快速的工業化,1998-2008年是由于高科技產業的興起與高速增長,2008年迄今是由于金融自由化與移動互聯網創業潮。

不過,波士頓咨詢公司全球合伙人周園在2018中國新產業峰會的演講中則認為包括深圳在內的粵港澳大灣區在產業升級和動能轉化中優勢明顯。

她認為,城市之間的連接和融合會是未來新動能的重要的抓手,粵港澳灣區是下一步中國增長本身一個很大的新動能。大灣區的產業發展全面,產業鏈完整,發展空間大,不同的產業已經形成清晰的梯隊。未來,粵港澳灣區的發展需要第三次產業升級,過去以成本為競爭優勢的制造業可以通過工業4.0提質增效,夯實產業基礎,帶來市場增量,通過這種增量培養新動能,打造新的區域特色。


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